比特币交易网络打不开

翻译校对：敏敏、阿健

什么是 Uniswap？

Uniswap 是 2018 年 11 月在以太坊主网上发布的去中心化交易协议，由 Hayden Adams 在以太坊基金会的资助下创建。 Uniswap 的概念简单而巧妙。 它使用等值的ETH和ERC-20代币建立链上交易对池，为交易所提供流动性。 链上交易对池使用自动做市商算法执行交易，无需订单簿和交易对手。 与其他交易所相比，uniswap交易所的智能合约设计可以显着降低gas的使用量。

Uniswap 已经拥有完善的生态系统，包括交易接口和统计信息门户，并迅速与其他区块链平台展开深度合作。 开发人员在 Slack、GitHub 和 Reddit 上进行协作。 Uniswap上线后，短短两个月就积累了庞大的交易量。

谁提供流动性

Uniswap 上的交易会导致价格下跌，占总流动性较大比例的交易会导致价格下跌幅度更大。 因此，如果 Uniswap 要运行良好并处理大额交易，它还需要建立一个大的流动性池。 那么谁来提供流动性呢？ 为什么这些人要把他们宝贵的 ETH 和 ERC-20 代币放在 Uniswap 交易所？

任何可以向 Uniswap 交易合约中注入等值的 ETH 和 ERC-20 代币的人都可以成为流动性提供者。 作为回报，流动性提供者将从交易合约中获得代币，并可以随时提取其在流动性池中的份额。 每当交易者在交易所进行交易时，必须向流动性池中注入 0.3% 的交易费。 由于没有铸造新的流动性代币，这些交易费用按比例分配给所有流动性提供者。

事实上，Uniswap 协议不仅保证了流动性提供者可以从所有交易中收取交易手续费，还保证了在大的市场环境中一旦价格发生变动，就一定会发生交易。 如果另一个交易所的价格发生变化，则 Uniswap 之间存在价格差异和套利机会。 这时候就会有人进行套利交易，直到Uniswap交易所的价格等于市场价格，流动性提供者就可以从中赚取交易手续费。 当然，如果是流动性强的Uniswap交易所，它的价格和市场价相差不远，就没那么容易套利了。

由于成为流动性提供者是一件有利可图的事情，人们自然争相将资产转移到 Uniswap 交易所合约中。

开放式金融应用 UniswapExchange 目前正在经历爆发式增长。 UniswapExchange系统锁定的ETH数量本月增长了65%，比11月2日项目上线时增长了15倍

然而，在将资产放入流动性池期间，一些流动性提供者密切关注这些资产的价值变化，发现ETH/ERC-20代币交易对中任何一方衡量的价值都低很多比他们最初的投资。 这是怎么回事？

为什么我的流动资产不能回本？

为什么当流动性提供者能够从交易费用中获利时，他们会贬值他们的资产？

要找出这个问题的答案，我们需要仔细看看 Uniswap 的交易对公式。 公式真的很简单。 如果我们忽略交易费用，我们得到以下公式：

ETH 流动性池 * ERC-20 代币流动性池 = 常数积

换句话说，交易者可以兑换一定数量的 ETH 的 ERC-20 代币数量是根据一个公式计算出来的，反之亦然。 两个流动性池的产品在交易前后始终保持不变。 当交易量在流动性池中所占比例较小时，我们可以得出如下公式：

ETH 价格 = ERC-20 代币流动性池 / ETH 流动性池

结合以上两个公式，假设流动性总量不变，我们可以计算出特定价格下每个流动性池的规模。

ETH 流动性池 = (常数乘积 / ETH 价格) ^ (1/2)

ERC-20 代币流动性池 = (常数乘积 * ETH 价格) ^ (1/2)

现在让我们看看价格变化对流动性提供者的影响。 举个简单的例子，假设Uniswap的ETH/DAI交易对流动性池中有100个ETH和10000个DAI，一个流动性提供者向池中注入1个ETH和100个DAI，占整个流动性总量的1%池中的代币。 因此，1 ETH 等于 100 DAI。 几次交易后，价格发生变化（交易费用可以忽略不计）。 现在 1 ETH 值 120 DAI。 那么流动性提供者投资的代币有什么价值呢？ 将这些值代入上述公式得到：

ETH 流动资金池 = 91.2871

DAI 流动资金池 = 10954.4511

鉴于此流动性提供者持有流动性池中 1% 的代币，他可以从池中提取 0.9129 ETH 和 109.54 DAI。 由于 DAI 的价格约等于 USD，我们不妨将所有代币兑换成 DAI，以便更直观地感受价格变化带来的影响。 以当前价格计算，该流动性提供者在池中持有 219.09 DAI。 如果按照之前的1 ETH和100 DAI来计算，不难看出初始值为220 DAI。 相比之下，流动性提供者反而损失了 0.91 DAI。

当然，如果价格回升到原来的价格，就没有损失。 因此，我们可以称之为暂时性损失。 根据上面的公式，我们可以推导出另一个公式，根据流动性池变化前后的价格比计算暂时亏损的大小，得到如下公式：

暂时亏损 = 2 * 价格比率^(1/2) / (1 + 价格比率) - 1

根据这个公式，我们可以通过绘制来反映不同价格比率下暂时亏损的大小：

价格波动对流动性提供者造成的损失（横轴为当前价格与初始价格的比值，纵轴为损失率）

也可以通过数据来体现：

如果价格比率增加 25%，就会给流动性提供者造成 0.6% 的损失。

如果价格比率增加 50%，将对流动性提供者造成 2.0% 的损失。

如果价格比率增加 75%，就会给流动性提供者造成 3.8% 的损失。

如果价格比率增加 100%，将对流动性提供者造成 5.7% 的损失。

如果价格比率增加 200%，将对流动性提供者造成 13.4% 的损失。

如果价格比率增加 300%，将对流动性提供者造成 20.0% 的损失。

如果价格比率增加 400%，将对流动性提供者造成 25.5% 的损失。

注：无论价格比率是上涨还是下跌，损失都是一样的（即价格翻倍和减半造成的损失是一样的）。

流动性提供者可以获得多少利润？

因此，流动性提供者实际可以获得的收益是累计交易手续费减去因价差造成的暂时性损失后的余额。 由于所有的交易都记录在区块链上，我们可以看看Uniswap主网上线以来的具体情况。 以 ETH/DAI 交易对为代表。

第一个为ETH/DAI交易对提供流动性的账户是0xf369af914dBed0aD7afdDdEbc631Ee0FDA1b4891，他提供了30个ETH和5900个DAI（当时的价格是1 ETH = 196.67 DAI），2018年11月2日，区块高度为Transactions initiated at 6629139. 自第一笔交易完成后，该账户未在流动性池中添加或提取代币。 当区块高度为7047556时，该账户仍持有ETH/DAI交易合约中的代币总量。 金额的5.6%。

下图是0xf369af914dBed0aD7afdDdEbc631Ee0FDA1b4891账户净持仓在区块高度6629139到7047556之间的变化，根据上面的公式，我们也记录了暂时亏损和累计手续费的情况。 为了便于比较，代币统一折算为 DAI。

如上图所示，该账户自从向流动性池中注入代币以来，与只持有代币（黄线）相比，大部分时间都处于净亏损状态。 这是因为 ETH（绿线）在这段时间内的价格变化造成了巨大的暂时损失（蓝线）。 但是，在此期间（红线），交易费用稳步增加。 随着ETH价格逐渐逼近初始价格，大部分损失已经收复。

如果ETH在区块高度为6629139时回到初始价格，则该账户在流动性池中持有255.6个DAI以太坊是交易所吗，70天内的收益率为2.2%，年化收益率约为11.8%。 但请注意，这个年化收益率只是根据前两个月计算的，未来会发生变化。

流动性提供者获得的回报也会受到其他因素的影响，需要考虑价格差异可能造成的损失。 如上所示，如果价格在很长一段时间内波动太大，损失将远远超过交易手续费带来的收益。 如果 Uniswap 能够吸引足够的流动性，流动性提供者就可以从价格波动中获益。

总而言之，成为 Uniswap 流动性提供者是探索去中心化金融的一种有趣方式。 Uniswap 允许你使用自己的 ETH 和 ERC-20 代币来赚取收益以太坊是交易所吗，而无需将它们委托给第三方，但它也带来了一些风险和冲突。